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Los índices bursátiles de Estados Unidos apuntaban a ganancias tempranas el jueves, gracias a la impresionante subida de Nvidia (NVDA), que la ha catapultado al título de la empresa pública más valiosa del mundo.
Los futuros vinculados al S&P 500 (^GSPC) subieron alrededor del 0,4%, después de que el índice cerrara la sesión del martes asegurando su 31º cierre récord del año. Los futuros vinculados al Nasdaq Composite (^IXIC), de gran carga tecnológica, subieron aproximadamente un 0,7%, liderando el camino. Los futuros del Dow Jones Industrial Average (^DJI) aumentaron un modesto 0,1%.
Después de un descanso por el feriado del miércoles, Wall Street parecía preparado para continuar con su racha ganadora en 2024. El crecimiento de las acciones este año ha sido impulsado en gran medida por el entusiasmo en torno al potencial de la inteligencia artificial, y ninguna empresa ha captado la atención colectiva como Nvidia. Sus acciones subieron más del 3% en las operaciones previas a la comercialización, y hasta la fecha han subido más del 170% este año.
El martes, Nvidia completó un ascenso notablemente rápido para destronar a Microsoft (MSFT) como la empresa más valiosa del mundo, solo dos semanas después de destronar a Apple (AAPL) como la segunda empresa más valiosa. Su ascenso a la cima ha sido tan rápido que algunos inversores más pasivos no han podido mantenerse al día.
En otros lugares, el jueves, los bancos centrales globales estaban en el centro de atención cuando el Banco Nacional Suizo recortó las tasas por segunda vez este año. El Banco de Inglaterra mantuvo su tasa de referencia en un máximo de 16 años, pero las señales apuntan a un recorte de tasas en el verano.
En Estados Unidos, la mayoría de los operadores continúan apostando por un recorte de la Fed para septiembre, según la herramienta FedWatch de CME. La lectura del jueves sobre las solicitudes semanales de desempleo toma el centro de atención de los datos macroeconómicos.
Nvidia (NVDA) anotó su 43º récord de cierre máximo el martes, llevando su retorno en 2024 a cerca del 175%.
Desafortunadamente, los inversores pasivos que dependen de fondos mutuos y ETFs como vehículos de inversión no han podido participar en todas estas ganancias.
Micron (MU), Qualcomm (QCOM), KLA Corp (KLAC) y Lam Research (LRCX) también cerraron en máximos históricos el martes, impulsando al Índice de Tecnología del S&P 500 a su propio récord y aumentando su rendimiento anual a un envidiable 31%.
Pero el fondo más cercano a este índice — el Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) — está rindiendo por debajo de su referencia del sector tecnológico en más de 10 puntos porcentuales este año.
El problema surge del éxito de los nombres tecnológicos más grandes. El corazón de la inversión pasiva se basa en gestionar el riesgo a través de la diversificación. En teoría, un índice tecnológico diversificado es «más seguro» que uno en el que tres acciones dominan el índice.
Pero en los últimos cuatro años, Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) y Nvidia han superado tanto al resto del mercado que los ETFs están chocando con reglas y regulaciones que limitan el peso de las acciones individuales en los fondos.
En teoría, cada uno de estos tres gigantes debería tener un peso de poco más del 20% del fondo XLK — si coincidiera con el índice de referencia. Sin embargo, muchos inversores (incluido este autor) se sorprendieron recientemente al saber que Nvidia solo comprende el 5,9% del ETF.
Esta situación pronto cambiará — drásticamente. Con ello, sin embargo, surgirá otra complicación: el peso de Apple disminuirá drásticamente.
Después del cierre del viernes, el ETF XLK será reequilibrado para reducir la participación del 22% de Apple a un 4,5% y aumentar la participación del 5,9% de Nvidia a un 21,1%, según estimaciones de Bloomberg.
Todo esto proviene de las leyes de protección al inversor de la era de la Gran Depresión, que requieren que los índices limiten la concentración de acciones individuales para ganarse la etiqueta de «diversificado.»
Los inversores que disfrutan leer prospectos pueden deleitarse con el lenguaje legal que explica la necesidad de estos cambios, tal como se expresa en este FAQ y la metodología del índice correspondiente publicada por S&P Dow Jones Indices.
En resumen, hay cuatro compañías — Nvidia, Apple, Microsoft y Broadcom — que superan el umbral crítico del 4,8% para nombres individuales en un índice diversificado. Y debido a que colectivamente superan el 50% de todo el índice por peso, los pesos de los miembros más pequeños se reducen según una fórmula hasta que se respetan todos los umbrales legales.
En total, el rebalanceo del viernes debería obligar a vender $12.7 mil millones en acciones de Apple y comprar $11 mil millones en Nvidia.
Esa cantidad es cercana al monto en dólares de las acciones de Apple que se negocian en un día cualquiera, y aproximadamente una cuarta parte del monto en dólares que Nvidia negocia diariamente. En otras palabras, son cantidades materiales.
Afortunadamente para los inversores, estas son acciones altamente líquidas, y la comunidad de inversiones habrá tenido una semana completa para digerir el escenario para cuando el rebalanceo entre en vigor el viernes.
Por supuesto, hay muchas empresas que no están en el club del billón de dólares — y empresas que no son exactamente juegos de IA — que han recompensado a los inversores generosamente este año.
El componente del Dow, Walmart (WMT), ha subido casi un 30%. GameStop (GME) ha subido un 40%. Y las acciones de Abercrombie & Fitch (ANF) han retornado un sorprendente 110% este año.
Pero el rebalanceo plantea el problema de un riesgo pasado por alto para la estrategia de inversión pasiva preferida por las masas, que es que pueden perderse cuando solo unos pocos nombres están llevando la carga.
