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La Reserva Federal ha proyectado solo un recorte de tasas de interés este año. Sin embargo, los últimos datos mensuales han hecho que algunos economistas se preocupen de que esto no suceda lo suficientemente pronto.
El martes, los datos de ventas minoristas de mayo revelaron que el ritmo del gasto del consumidor está disminuyendo en comparación con el año pasado, lo que alivia las preocupaciones sobre una economía en sobrecalentamiento en la lucha contra la inflación. En el mercado laboral, aunque las adiciones de empleos del mes pasado fueron más altas de lo esperado, la tasa de desempleo alcanzó el 4%, su nivel más alto desde enero de 2022. En general, el Índice de Sorpresa Económica de Citi, que mide la medida en que los datos han superado las previsiones, está cerca de su nivel más bajo en más de un año.
Por otro lado, los datos de inflación de mayo fueron más prometedores de lo esperado. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentó a su ritmo más lento desde julio de 2022. Al combinar esos datos con una lectura sobre los precios al por mayor en mayo, los economistas creen que el índice de gastos de consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés) de la Fed, aumentó a su ritmo más lento del año durante mayo.
Con la inflación disminuyendo y la economía desacelerándose, Neil Dutta de Renaissance Macro cree que es hora de que la «Fed actúe» y comience a reducir las tasas de interés pronto. Esto, dice Dutta, ayudará a proteger el otro mandato de la Fed además de la estabilidad de precios: el máximo empleo.
«El impulso detrás de la inflación subyacente probablemente seguirá suavizándose a partir de aquí», dijo Dutta a Yahoo Finance. «Entonces, creo que para la Fed, los intercambios con el mercado laboral se están volviendo un poco más gravosos.»
Dutta señala que cualquier señal de debilidad en el mercado laboral ha sido vista hasta ahora como una señal de reequilibrio después de que la pandemia desajustara la oferta y la demanda.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reconocido esto.
«Vemos una desaceleración gradual, un movimiento gradual hacia un mejor equilibrio [en el mercado laboral]», dijo Powell el 12 de junio después de la reunión de política más reciente del banco central. «Lo estamos monitoreando cuidadosamente en busca de señales de algo más que eso, pero realmente no lo vemos.»
Pero lo que preocupa a Dutta y al equipo económico de Goldman Sachs es hacia dónde suelen dirigirse los datos a partir de aquí. La tasa de ofertas de empleo ahora está en línea con los niveles previos a la pandemia. Si disminuyera aún más, una subida en la tasa de desempleo usualmente acompañaría la tendencia a la baja, dijo Dutta, haciendo referencia a la curva de Beveridge.
Como destaca el trabajo de la Reserva Federal, los puntos en la curva de Beveridge moviéndose más a lo largo del eje derecho (como se ve en el gráfico a continuación resaltado en rojo) vendrían con menores probabilidades de un aterrizaje suave y, posiblemente, recesión.
«No creo que la Fed quiera realmente empujar el debilitamiento de la demanda laboral mucho más», dijo Dutta.
Añadió: «La Fed lo sabe. No es como si el riesgo en este punto fuera que la tasa de desempleo baje inesperadamente. La distribución más probable de los resultados es que sea estable o suba.»
Para ser claros, Dutta y otros economistas están más preocupados por cómo los datos económicos podrían salirse de control a partir de aquí en lugar de donde se encuentran hoy. Muchos no están demasiado preocupados por las tendencias actuales aún.
El economista jefe de EE.UU. de Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, dijo a Yahoo Finance que los «riesgos» en el mercado laboral están ahí. Pero en este punto, parece más que el poder de gasto del consumidor estadounidense está desacelerándose hacia un ritmo normal, no tendiendo hacia una caída.
«Aunque hay algunas tensiones, particularmente para partes de los hogares, me sorprendería si vieras una desaceleración en el mercado laboral y una desaceleración en el consumidor que fuera suficiente para que recorten para septiembre», dijo Luzzetti.
Desde una perspectiva bursátil, los inversores han tomado la perspectiva actual de la Fed con calma. El S&P 500 (^GSPC) y el Nasdaq Composite (^IXIC) han estado en una serie de cierres récord. Tres estrategas de acciones acaban de aumentar sus perspectivas de fin de año para el S&P 500 a medida que las empresas tecnológicas continúan desempeñándose mejor de lo esperado.
Pero uno de esos estrategas, Scott Chronert, estratega de acciones de EE.UU. de Citi, destacó que el «deshilachamiento» de la economía en los bordes seguirá siendo un punto de interés para los inversores en el futuro después de que los ejecutivos corporativos fueran «cautelosamente optimistas» durante las llamadas de ganancias del primer trimestre.
«Vamos a estar observando eso muy de cerca», dijo Chronert a Yahoo Finance. «Creo que, en general, lo que vamos a ver a medida que avancemos hacia el período de informes del segundo trimestre es un poco más de evidencia de que los efectos retardados de las alzas de tasas de la Fed hasta este punto están comenzando a pesar en la actividad fundamental. Así que, tenemos que estar conscientes de eso.»
Algunos están preocupados de que, al ser cautelosos con la inflación, la Fed podría esperar demasiado tarde para actuar y dañar la economía. Con los ahorros excesivos disminuyendo y las morosidades de tarjetas de crédito aumentando, el asesor económico jefe de Allianz, Mohamed El-Erian, dijo a Yahoo Finance que las pequeñas empresas y los hogares de bajos ingresos, que ya están luchando en medio de tasas más altas, podrían quedar desprotegidos.
El-Erian argumentó que el balance de riesgos para la Fed si espera hasta fin de año para recortar «está a favor de que lleguen demasiado tarde y la economía se desacelere más de lo necesario.»
