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El Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés), con sede en Basilea, ha lanzado una advertencia significativa que podría tener implicaciones globales: existe un riesgo creciente de una “corrida” por dólares si los inversionistas comienzan a deshacer de forma masiva sus posiciones en el mercado de swaps de divisas, valorado en aproximadamente 113 billones de dólares.
Según Hyun-Song Shin, jefe del departamento monetario y económico del BIS, la volatilidad reciente en los mercados financieros estadounidenses podría llevar a los fondos y otras entidades financieras no bancarias a retirar sus posiciones en swaps de divisas. Esta clase de instrumentos financieros, aunque funcionan como una forma de deuda a corto plazo, suelen mantenerse fuera de los balances contables y no están sujetos a los requisitos de capital regulatorio tradicionales.
El BIS estima que más de 80 billones de dólares en este tipo de swaps están vinculados al dólar estadounidense, lo cual representa un riesgo potencial si muchos actores intentan liquidar sus posiciones al mismo tiempo. “Si necesitas renovar ese swap, tendrás que unirte a la carrera por los dólares”, advirtió Shin durante una conferencia en la London School of Economics.
Este tipo de operaciones son comunes entre inversores que mantienen posiciones en euros o yenes, pero que tienen obligaciones de pago denominadas en dólares, por lo cual dependen fuertemente del acceso a esta moneda.
Riesgos acentuados por el entorno político y económico
La preocupación del BIS llega tras un periodo de alta inestabilidad que incluyó la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos por parte de Moody’s el viernes pasado, y la reciente escalada en la guerra comercial impulsada por la administración del presidente Donald Trump.
En abril, el mercado sufrió fuertes turbulencias cuando Trump lanzó una nueva ola de aranceles, lo que debilitó al dólar en su inicio de año más frágil en más de tres décadas.
Hyun-Song Shin también cuestionó si la tradicional “excepcionalidad estadounidense” —la preferencia global por invertir en activos de Estados Unidos— está comenzando a deteriorarse. Señaló la inusual situación de 2025 donde las acciones, bonos y el dólar estadounidense han caído simultáneamente, un fenómeno poco común.
Aunque por ahora es temprano para afirmar si los grandes fondos están abandonando activamente los activos estadounidenses o simplemente están ajustando sus coberturas, Shin reconoció que muchos ya están evaluando si deben hacer cambios estratégicos más profundos.
Una señal de alerta para los bancos centrales
La advertencia del BIS es clara: si la presión aumenta y se produce una venta desordenada de swaps en dólares, esto podría provocar un encarecimiento súbito de la moneda estadounidense, generando un efecto dominó que afecte a múltiples mercados emergentes y economías dependientes del financiamiento en dólares.
Además, podría replicarse un escenario similar al de la crisis financiera de 2008, cuando la escasez de dólares y la falta de liquidez global causaron efectos devastadores en las finanzas internacionales.